リスク管理

LCH Ltd のリスク管理

堅固で健全なリスク管理

概要

清算機関は、最優先の目的である「清算会員に対して最高水準の中央清算機関を提供し、株主およびデフォルト・ファンドへの拠出者の利益を保護すること」を達成するために、堅実かつ健全なリスク管理を実施する必要があります。

LCH Ltd に関する詳細情報については、本ページ内のリンクからご確認いただけます。

LCH グループのリスク管理に関する情報 (リスク軽減手法の概要、デフォルト・ウォーターフォールの構造、および破綻管理の履歴) については、「グループ概要」タブをご覧ください。

関連リンク

リスク・ガバナンスとフレームワーク

証拠金算出手法

証拠金

すべてのサービスにおける当初証拠金 (IM) は、清算会員が破綻した場合のクローズアウト期間中に、通常の市場環境下で発生する損失を相殺するのに十分な水準になるよう調整されており、99.7% の信頼水準で設定されています(ただし、上場金利商品については 99% の信頼水準)。適用される割合は LCH 取締役会によって承認され、LCH リスク・ガバナンス・フレームワークに明記されており、監督当局と共有されます。

追加証拠金は、ポジションの集中、逆相関リスク、流動性の低いポジション、および信用力や資本支援の低い清算会員をカバーするために課されます。

証拠金は、各清算会員とサブ口座ごとに、設定された信頼区間に基づき日次でバックテストが実施されており、清算サービス単位で月次で規制当局に、少なくとも四半期ごとにリスク委員会に報告されます。サービス単位での証拠金バックテストの結果は、四半期ごとの定量的開示資料に含まれており、本ウェブサイトの関連資料 (英語) にて閲覧可能です。

各清算サービスにおける現在および過去18 か月間の証拠金バックテストの結果は、四半期ごとの CPMI IOSCO 定量的開示資料の参照項目 6.5.3 に記載されており、本ウェブサイトの CCP Disclosures (英語) からご覧いただけます。

詳細については、証拠金モデルとそのガバナンスに関する以下のセクションをご参照ください。

証拠金モデルおよびガバナンス

破綻管理

LCH の CCP は、破綻管理方針に準拠した詳細な破綻管理計画と手続きを備えています。

これらは、清算会員を破綻と判断するための明確な基準と、そうした破綻事象を管理するために従うべき手順を示しています。

この方針では、商品および商品横断的なレベルの双方で、頻繁な破綻管理テスト、いわゆる「ファイアドリル」の実施も義務付けています。

CCP ルールブックは、LCH と清算会員間の関係を定めており、清算会員の破綻におけるそれぞれの権利と義務について記載しています。

デフォルト・ファンドとストレス・テスト

各サービスごとに分別された共同デフォルト・ファンドは、月次で調整され、日次でテストが行われます。これは、極端な状況を想定したシナリオに基づき、最大損失がもたらす 2 つの清算会員グループの破綻に耐えられるようにするためです。デフォルト・ファンドには、最低水準の保護を確保し、過度な相互負担を避けるための上限と下限の両方が定められています。

清算会員の拠出金には最低限度額が定められており、各会員がもたらすリスクに応じて毎月再調整されます。

CCP の資本の一部は、ウォーターフォールにおいて、非破綻清算会員の拠出金よりも先に充当されます。

デフォルト・ウォーターフォールの構造をご覧ください (英語)
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ストレス損失が証拠金を大きく上回る清算会員には、上限を超過する場合や、月中に与信関連の許容水準に到達した場合、追加証拠金が課されます。

ストレス・テストおよびデフォルト・ファンドの妥当性に関する分析には、少なくとも四半期ごとにリスク委員会によるレビューが実施されます。

ストレス・テストのデータ (英語) は、以下の2 つの重要な質問に回答することを目的として設計されています。

  1. 自己の証拠金はどの程度安全であり、それに伴い、デフォルト・ファンドへの拠出金はどの程度保護されているのか。
  2. 最大でどの程度の追加拠出金を要求される可能性があるか。それはどのような状況か。

会員資格とクライアント・リスク管理

投資リスク

投資リスクは、証拠金債務およびデフォルトファンド拠出金の担保として差し入れられた清算会員の現金を投資することによって発生します。投資は、元本が保護され、必要な時に流動性が確保できるように、たとえストレス下でも対応できる形で行われます。

これに対処するために:

  • すべての投資先は、社内の信用評価に基づく最低限の信用基準を満たしている
  • すべての投資は、最低限の信用基準を満たしており、政府によって明確に保証されていなければならない
  • 投資ポートフォリオの平均期間は、規制基準に沿ったものとなっている
  • 無担保の投資は、商業銀行への貸付総額の 5% 未満に制限されており、期間は翌日を超えてはならない

担保リスク

証拠金債務の担保として適格な現金や有価証券は、信用リスク、流動性リスク、および市場リスクが低いものに制限されています。デフォルト・ファンドへの拠出は、各清算サービスが指定する主要通貨で現金のみで行うことができます。

市場リスク、信用リスク、集中/流動性リスク、逆相関リスクや為替リスクをカバーするために、有価証券にはヘアカットや上限が設定されています。ヘアカットは、過去 10 年間のデータとストレス期間に基づき、3 日間の所要期間に基づいて、99.7% の信頼水準で計算されます。

現在受け入れ可能な担保の種類、そのヘアカット率およびその他の条件は、以下のリンクからご覧いただけます。

LCH Ltd の担保

LCH Ltd は通常、欧州議会および理事会による 2002 年 6 月 6 日付「金融担保指令 (2002/47/EC)」第 2 条第1項(c)に定められた意味における、徴収された証拠金やデフォルトファンド拠出金の使用権を持っておらず、そのため運営規則においてもその使用権を認めていません。ただし、スポンサード会員が LCH Ltd と所有権移転契約を締結した場合、当該会員は、非現金担保の法的および実質的所有権を LCH Ltd に移転する義務を負います。