LCH SA のリスク管理

概要

清算機関は、最優先の目的である「清算会員に対して最高水準の中央清算機関を提供し、株主とデフォルト・ファンドへの拠出者の利益を保護すること」を達成するために、堅実かつ慎重なリスク管理を実施する必要があります。

LCH SA に関する詳細情報については、本ページのリンクからご確認ください。

LCH のリスク軽減手法の概要、デフォルト・ウォーターフォールの構造、および破綻管理の履歴を含むグループ全体のリスク管理に関する情報については、「グループ」タブからご確認ください。

リスク・ガバナンスおよびリスク管理の枠組み

証拠金算出手法

すべてのサービスにおける当初証拠金 (IM) は、清算会員の破綻時に発生するクローズアウト期間中の損失を、通常の市場環境下で相殺できるように調整されており、99.7% の信頼水準でその十分性が確保されています。適用される割合は LCH の取締役会で合意され、LCH リスク・ガバナンス・フレームワークに明記されており、所管当局と共有されています。

追加証拠金は、ポジションの集中、逆相関リスク、流動性の低いポジション、ならびに信用力や資本支援の低い清算会員をカバーするために課されます。

証拠金は、各清算会員とサブ口座ごとに、この信頼水準に基づいて毎日バックテストされ、清算サービス単位で規制当局には月次で、リスク委員会には少なくとも四半期毎に報告されます。サービス単位での証拠金バックテストの結果は、本ウェブサイトの関連資料セクションで公開されている四半期ごとの定量的開示資料にてご覧いただけます。

各清算サービスにおける現在および過去18 か月間の証拠金バックテストの結果は、本ウェブサイトの CCP 開示情報(英語) に掲載されている CPMI IOSCO の四半期ごとの定量的開示資料の参照項目 6.5.3 でご確認いただけます。

詳細については、以下の証拠金モデルとそのガバナンスに関するセクションをご参照ください。

破綻管理

LCH の CCP は、破綻管理方針に準拠した詳細な破綻管理ガイドラインおよび手続きを定めています。

これらの計画・手続きでは、清算会員を破綻と判断する際の明確な基準と、そうした破綻事象を管理するために従うべき手順が定められています。

同方針では、商品および商品横断的なレベルの両方で、頻繁な破綻管理テスト(いわゆる「ファイアドリル」) の実施も義務付けています。

CCP ルールブックは、LCH と清算会員間の関係を定めており、清算会員の破綻におけるそれぞれの権利と義務について記載しています。

デフォルト・ファンドとストレス・テスト

共同拠出型のデフォルト・ファンドは、月次で調整され、日次でテストを行い、極端な状況を想定したシナリオに基づいて、最大損失をもたらす 2 社の清算会員の破綻に耐えられるよう設計されています。デフォルト・ファンドには、最低限の保護水準を確保するための下限が設定されており、必要に応じて過度な相互負担を避けるための上限も設けられています。

清算会員の拠出金には、最低限度額が定められており、導入されるリスクに応じて毎月再調整されます。

ウォーターフォールにおいては、CCP の自己資本の一部が、非破綻清算会員の拠出金よりも先に充当されます。

デフォルト・ウォーターフォールの構造をご覧ください (英語)
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LCH SA 破綻管理プロセス (英語)
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LCH SA 破綻管理クロスリファレンス表 (英語)
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ストレス損失が証拠金を大きく上回る清算会員には、上限を超過する場合や、月中に与信関連の許容水準に達した場合、追加証拠金が課されます。

ストレス・テストとデフォルト・ファンドの妥当性に関する分析は、リスク委員会が少なくとも四半期ごとに審査しています。

ストレス・テストのデータ (英語) は、以下の 2 つの重要な問いに答えるために設計されています。

  1. 自己の証拠金、およびそれに関連するデフォルトファンド拠出金はどの程度安全か
  2. 最大でどれだけの追加拠出が求められる可能性があるのか、またそれはどのような状況において発生するのか

会員およびクライアントのリスク管理

投資リスク

投資リスクは、清算会員が証拠金債務やデフォルトファンド拠出金の担保として差し入れた現金を投資することにより生じます。投資は、元本が保護され、必要なときに流動性が確保されるよう、ストレス下の状況でも対応可能な方法で行われます。

これに対処するために:

  • すべての投資先は、社内の信用評価に基づき、最低限の信用基準を満たしている
  • すべての投資は、最低限の信用基準を満たしており、政府による明示的な保証があることが求められる
  • 投資ポートフォリオの平均期間は、規制基準に沿ったものとなっている
  • 無担保投資は、商業銀行への貸出総額の 5% 未満に制限されており、期間が翌日を超えてはならない

担保リスク

証拠金債務の担保として適格な現金および有価証券は、信用リスク、流動性リスク、および市場リスクが低いものに限定されています。デフォルト・ファンドへの拠出は、各清算サービスで指定される主要通貨による現金、または特定の清算サービスにおいては中央銀行の保証によってのみ行うことが可能です。

市場リスク、信用リスク、集中/流動性リスク、逆相関リスクや為替リスクをカバーするために、有価証券にはヘアカットが適用されます。これらのヘアカットは、過去 10 年間のデータに基づき、3 日間の所要期間に基づいて、99.7% の信頼水準で算出されます。

現在受け入れ可能な担保の種類、そのヘアカット率およびその他の条件は、以下のリンクからご覧いただけます。

LCH SA の担保 (英語)

LCH SA は、2002 年 6 月 6 日付の欧州議会および理事会による「金融担保指令 (2002/47/EC)」の第 2 条第 1 項 (c) の定義に基づき、徴収された証拠金やデフォルト・ファンド拠出金に対する使用権を有しており、そのため、運営規則においてこの使用権を規定しています。

LCH SA ルールブック (英語)